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加快资本市场与科技创新结合 建立可持续的市场化科技创新机制
发布时间:2012.11.08  来源:深圳证券交易所  浏览次数:2290次
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——宋丽萍总经理在2012年中关村论坛上的讲话

尊敬的各位嘉宾,女士们、先生们:

加快转变经济发展方式,实现我国发展的战略目标,最根本的是要靠科技的力量。今年7月召开的全国科技创新大会提出要深化科技体制改革,加快建设国家创新体系,为2020年进入创新型国家行列奠定坚实基础。我国科技发展既面临重要战略机遇,也面对严峻挑战,必须在深化创新机制上有所突破。

改革开放30多年来,我们企业一直瞄准国际前沿,借鉴成熟的经验,采用跟随赶超的战略,集中力量动员各方面资源来实现这些目标或实践这些经验。当前,我们在很多领域已经正在接近国际前沿,模仿逐渐失去目标,原创性的挑战越来越多,技术路线不再清晰,前景不确定性增强,创新的风险更大。由于资本市场更适合处理信息不对称高、不确定因素大的融资需求,具有“风险共担,收益共享”的特点和优势,与我国新阶段创新活动发展的主流趋势相匹配。因此,金融界和科技界都应当高度重视资本市场在推进科技创新中的作用。

一、资本市场加强与科技创新的结合已经初见成效

资本市场服务科技创新不仅是金融支持实体经济的战略任务,事实上,资本市场也只有与科技创新紧密结合,才能不断找到高成长的企业,让投资者真正分享中国经济成长的成果。近年来,中国证监会加快资本市场改革,初步建立了适应科技型企业融资需求的多层次市场和产品体系,效果已经初步显现。

2009年10月,创业板顺利推出,对推动科技创新企业发展起了非常大的作用,中关村的例子最具代表性。我记得在创业板推出前,时任中关村管委会主任戴卫,曾经在一次我所举办的论坛上,针对中关村企业上市被否多的现象,对当时资本市场审核制度过于偏重制造类企业提出过批评。创业板推出后,短短不到3年时间内,中关村已经有50家企业在创业板上市,而过去8年中关村在我所中小板上市的企业只有32家,在现有近350家创业板上市公司中占了1/7,成为创业板上市公司最密集的区域,这些企业主要集中在新一代信息技术和环保节能等行业。创业板的推出,适应了以中关村企业为代表创新型企业群体的需求,一批企业借助资本市场平台取得了快速发展,同时也带动了PE、VC等社会资本向科技型企业集聚。

这个月,试点已6年多的新三板将上海张江、武汉光谷和天津三个国家高新科技园区纳入服务范围,场外市场建设取得实质进展,资本市场服务领域进一步延伸。随着新三板各项制度不断完善,对中小科技型企业的支持力度会不断增强。此外,今年中国证监会还推出了中小企业私募债试点,促进区域性股权交易中心规范发展等,这一系列的改革措施,可以调动地方资源和券商积极性,服务中小科技型企业,汇聚民间投资,还可以带动地方中介服务业发展。随着资本市场平台和工具的不断丰富,不同类型、不同成长阶段的创新型企业,都可以选择一个真正适合自己的资本市场工具和平台,不用把IPO上市作为进入资本市场的唯一选择。这对探索建立适应当前时代特征的科技创新机制,落实建设创新型国家的要求,势必产生深远影响。

二、更大程度地发挥资本市场作用需要配套制度的改革

资本市场支持科技创新,实际上是动员社会资本共担创新风险,共享创新收益。要更大程度发挥资本市场作用,必须尊重市场规律,为投资者提供能抵补高风险的回报,才可能吸引社会资本源源不断地向科技创新领域汇集。

我们注意到,这些年深交所确实有一批科技型上市公司利用资本市场,得到了较快发展,成为行业领军企业,或者支撑起了一个新的行业。但是,还有不少具有技术优势的上市公司,没有发挥出资本市场平台作用,企业发展情况并不理想,在全球分工体系中的竞争力也没有大的提升。

通过调研,我们发现原因是多方面的:有资本市场自身的原因,例如并购制度不灵活、效率低,创业板启动三年,仅完成5例并购等等。也有实体经济上体制机制性方面的问题,例如审批繁琐。有公司反映,国内医疗行业的集中度不高,单一的企业承担研发面临较大的风险,未来部分医疗细分行业需要大量的并购和合作,但企业在开展相关和相近技术和产品医疗器械领域的并购和合作上仍会面临项目审批、前期手续较繁琐等问题,不利于高端医疗器械技术和产业的发展。

又比如说条块分割的问题。国内大市场本来是支撑企业敢于大规模投入研发的优势条件,但诸如交通、医疗和城市信息化等领域存在较严重的条块分割现象,跨地区扩张遭遇较强的地区保护,通常公司需要与当地企业或相关主管部门指定企业联合投标,或者需要向指定供应商购买产品,因此公司通常以亏损为代价打开当地市场。

还有产权保护的问题。不少行业仿冒侵权现象突出,例如种子行业“套种”的现象普遍,上市公司对产品进行“打假”,但由于取证难等原因,“打假”耗时、耗财、耗精力,收效甚微,出现了“好企业日子不好过,侵犯知识产权的小企业日子挺滋润”的怪现象,企业不愿投入研发,上市公司优势发挥不出来。

最后还有管理体制的问题。一些高校所属上市公司,公司治理不健全,没有真正成为一个自主经营的主体,决策链条长,公司的很多决策需要通过层层审批,难以适应瞬息万变的市场。

以上诸多问题表明,提供宽松的政策环境,促进上市公司又好又快发展,还有很大的空间,需要深入推进改革,破除实体经济层面的体制机制性障碍。市场经济,企业是科技创新的主体,上市公司是企业中最优秀群体的代表,只有全社会共同创造一个良好的大环境,上市公司才能不断提升竞争力,沿着产业链不断向上跃升,充分利用资本市场的平台,成长为世界级的科技企业。

三、全面认识资本市场,正确发挥资本市场作用

资本市场与科技的结合,在我国处于起步阶段,但市场释放的巨大活力,已经激发了全社会创业创新的热情。然而,资本市场本身还不成熟,社会各界对资本市场的认识也不全面,难免出现急功近利的倾向。真正的创新型国家建设,需要科技界、金融界更具远见和耐心。为此正确发挥资本市场支持科技创新的作用,要防止几个错误倾向:

一是过分突出产业化,削弱了基础研究投入。资本市场推动科技创新是以产业化为前提,如不能带来显著的、现实的经济效益,资本市场很难介入。但在资本市场巨大的财富效应吸引下,过度追求产业化,可能会对科技创新带来负面影响。例如,基础性研究是高校的强项和使命,在开拓前沿科研领域方面具有优势,大规模产业化的能力并不是高校的强项,大多数情况下可以交给市场中有实力的企业去做。高校如过分关注产业化,不可避免会削弱其在长期性、基础性研究领域的优势,最终也会影响我国建立真正原创性的优势产业。

二是过度集中在PRE-IPO企业,社会资本对创新初期企业关注不足。过去几年,由于市场价格体系失衡,企业上市后带来的高额回报,使各种类型的PE、VC都扎堆在PRE-IPO企业中,投资短期化、功利化,影响甚至扭曲了资本市场对科技创新的支持作用。今年以来,随着新股发行制度改革的推进,新股市盈率显著下降,PE、VC开始回归本位,一些社会资本向成长初期的企业延伸,一个更加精细化、分工合作的风险投资链条正在形成,有利于促进不同成长阶段的科技创新企业均衡健康发展。

三是过度关注上市公司的融资功能,忽视对上市公司研发能力的培育。上市融资只是资本市场功能的一个方面,如果仅仅将上市公司作为融资平台,不注重培育上市公司研发能力,就不能持续发挥资本市场的作用,支持企业建设高水平研发中心,构建基于市场和企业的国家创新体系。我们注意到,不少行业创新主体主要集中在科研院所和高校,行业中的上市公司大多没有强大的研发队伍,例如种子的品种研发在我国90%来自科研院所和高校,国外70%来自企业。还有一些依托国家大型科研院所发展起来的上市公司,母所对上市公司平台重视不足,母所研发成果的产业化转移效率低等等,这需要引起科技界的重视。

近年来,我国上市公司群体数量不断增长,资产规模和质量不断提高,上市公司已经成为国民经济的主体,资本市场在我国科技创新体系的作用和地位将日益显著。深交所中小板、创业板为主体的多层次市场体系,以服务科技、中小、民营企业为使命,深感责任重大,将与科技界的朋友一起,共同努力,推动资本市场与科技创新的结合实现更大的飞跃。

祝本次论坛取得丰硕成果,谢谢大家!

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